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起航2024权益市场 险资绘制哑铃型配置“航海图”
发布日期:2024-02-07 06:33    点击次数:204

  两大险企出资设立500亿元私募证券投资基金、市场波动中权益仓位整体保持稳定、举牌数量规模明显回升、调研A股上市公司近3万次……作为资本市场重要机构投资者,2023年险资在保持自身长期稳健特色基础上,加速创新,不断挖掘新机遇。

  业内人士表示,随着国内经济复苏进一步确认,2024年股票市场有望触底回升,上半年存在做多窗口。近期险资机构加大了高股息,以及科技、高端制造等方向的配置。未来,高股息、成长主题作为哑铃型资产配置结构的两端,将是险资权益投资的主流。

  长期资金入市可期

  最新数据显示,保险资金运用余额超27万亿元,多年来稳居我国股票市场第二大投资者、公募基金最大机构投资者的地位,在资本市场可谓举足轻重。

  作为长期资金、大规模资金、稳定资金,险资在投资模式、原则和理念上形成了自身特色,其一举一动受到市场关注。新年伊始,险资如何与资本市场更好互动,进一步发挥“稳定器”“压舱石”作用,备受期待。

  近年来,险资投资股票和证券投资基金比例基本稳定在10%至15%,距离监管部门规定的权益类资产投资比例上限还有较大空间。金融监管总局披露的最新数据显示,截至2023年11月,上述比例为12.37%,规模为3.38万亿元。

  随着利率中枢下行,能为险资提供可靠稳定收益来源的“安全垫”型资产愈发稀缺。为避免利差损,保险公司加大权益类资产投资力度,具有行业发展的迫切性。

  推动险资入市,政策端频传暖意。2023年,证监会专门制定工作方案,推动一揽子政策措施落地。金融监管总局通过优化偿付能力监管标准等举措,引导险企支持资本市场平稳健康发展。财政部修订了对国有商业保险公司经营绩效的评价指标要求,强化了长期考核机制引导。

  2023年11月,新华保险、中国人寿两大头部险企出资500亿元联手设立私募证券投资基金,拟投资公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票,被业内人士认为是险资落实投资端改革、创新参与资本市场方式的重大举措。

  业内人士表示,险资加快发展权益投资正当时。国寿资产相关负责人认为,近年来上市公司质量和数量不断提升,特别是在我国“以科技创新引领现代化产业体系建设和深化重点领域改革”过程中,涌现出一批优质科技类上市公司。当前,A股估值水平较低,权益类资产长期配置价值较高。高质量和低估值的底层标的为险资入市提供了长期增值空间和良好配置机会。

  中国证券报记者了解到,尽管2023年资本市场波动加大,险资仍对权益投资保持定力,保持中性偏高仓位,甚至择机适度加仓。险资注重长期、坚持逆势的投资取向得到进一步验证。

  “近期,我们加大了对高股息、科技、高端制造等标的的配置。”北京一家头部险企旗下资管公司相关负责人说。

  另一位大型保险资管公司权益投资负责人表示:“2023年四季度我们有所加仓,主要集中在红利方向。”

  “据内部测算,公司上市权益类资产配置比例略超行业平均水平。公司权益类资产投资集中于业绩稳定、估值较低且现金分红收益率较高的股票。得益于此类资产的较好表现,2023年上市权益类资产投资业绩不错,整体获得正收益。”中意资产相关负责人说。

  在长期利率中枢下行、信用风险加大的市场环境下,淡化市场短期涨跌,甚至利用市场波动在较低位置增加优质股票配置,通过权益投资助力实现长期收益目标,已成为不少保险投资人士的共识。

  国民养老投资总监孙晅表示,权益市场在提升中长期投资收益方面具有不可替代性,其为大类资产配置的关键组成部分。“整体来说,随着A股上市公司盈利水平继续修复,重要股指正在度过低迷期,2024年寻求中长期稳健回报的长期资金入市配置的需求明确。”孙晅说。

  积极因素增多

  政策基调积极、经济结构转型升级加快、消费复苏拉动经济增长、基建投资维持较高增速……在多位险资人士看来,2024年市场基本面有利因素将不断增多。在宏观政策支撑下,我国经济有望保持恢复向好态势。

  在政策方面,生命资产临时负责人徐倩认为,2024年中国经济将以“稳”为主,预计将加大宏观政策调控力度,着力扩大内需、提振信心、防范风险是政策主基调,将保持积极的财政政策及稳健的货币政策。

  中意资产相关负责人称,长期来看,我国经济逐步迈入新阶段,高质量发展成为经济发展的首要任务,依靠要素驱动和投资驱动的快速增长阶段已经过去,经济逐步向创新驱动和消费驱动的高质量发展阶段转型。虽然整体增速下移,但结构将持续优化调整。

  国寿资产相关负责人表示,2024年,居民就业和收入改善将带动消费意愿持续回升,消费有望成为经济增长的主要支撑因素。基建投资料维持较高增速。2023年四季度增发万亿国债专项用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾能力,叠加新增专项债发行靠前发力,将对基建投资产生较强支撑。

  险资人士认为,经济有望进一步复苏,企业盈利增速或见底小幅回升,各项风险加速释放,制约股指上行的主要压力料缓解。

  “A股市场当前估值处于历史低位,未来随着国内经济复苏进一步确认,有望迎来触底回升的投资机会。”前述头部险企旗下资管公司相关负责人表示。

  国寿资产相关负责人称,前期一些利空因素有所减弱。2024年A股指数继续下探的风险较小,企业盈利增速全年将持续修复。

  “展望2024年,基本面将迎来拐点,转而向上;资金面将有所好转;估值在相对低位;产业趋势机会将增加。在多重利好因素支撑下,A股投资机会将好于过去两年。”华泰资产相关负责人表示。

  信美相互人寿首席投资官徐天舒认为,2024年是关键的一年,也会是转折年——经济大概率缓慢复苏。北京一家中型保险资管公司投资总监认为,财政发力拉动内需,推动产能利用率回升,企业盈利水平将恢复,A股2024年上半年存在做多窗口。

  哑铃型配置发力

  多家险资机构表示,低估值、高股息、业绩稳定标的是当下和未来加仓的重点。在高质量发展基调下,科技等战略性新兴行业也成为险资布局的重点方向。

  “未来较长一段时间经济都处于温和增长阶段,防风险、提振消费与科技创新升级是经济发展的主要脉络。”华泰资产相关负责人说,在2024年以及未来几年的权益投资方面,更看重股价买入位置与标的的景气度和长期成长空间,将通过时间获取确定性的收益,通过选取优质标的获取长期更好的相对收益,通过选择好的买入时点降低股价大幅下跌风险。看好科技与上游资源品板块,同时持续关注基本面与资金面正受到压制的新能源与消费板块。

  前述头部险企旗下资管公司相关负责人表示,2024年将重点关注高股息资产、符合国家战略发展方向相关行业。“科技、高端制造行业是中长期重点配置方向。”他说。

  前述中型保险资管公司投资总监表示:“我们调仓方向延续哑铃型结构,高股息和科技医药成长是哑铃的两端。从情绪面定价来说,结构上偏向顺周期板块,定价核心是超跌大盘成长标的,对应‘创业板指数+沪深300指数’;从利率面定价来说,偏向科技成长主题,例如‘TMT+医药’,对应科创100指数。”

  徐倩表示,2024年将重点关注受政策鼓励的战略细分赛道在收入、利润增长预期下的表现机会,包括数字经济、人工智能、新能源、高端制造、医药等战略性新兴行业。

  国寿资产相关负责人认为,市场风险偏好分化背景下,可能呈现整体均衡、结构轮动格局。2024年,建议重点关注四个方向:一是受益于内需逐步修复的消费、医药、先进制造等传统成长细分板块;二是“‘中特估’+行业改善逻辑”板块;三是人工智能和数字经济相关板块,主要包括AI算力、数据要素、智能驾驶、半导体以及消费电子等细分投资主题;四是地产产业链,重点跟踪房地产行业的复苏进程,关注强信用房企,以及家居、家电、消费建材等行业。

  中意资产相关负责人表示,2024年公司将进一步加大长期优质股票配置力度,适当降低交易性敞口。看好低估值、高股息、业绩稳定、具有壁垒的标的,以及经济转方式、调结构、增动能带来的投资机会。当前,部分股票跌幅较大,预期调整充分,因基本面企稳或迎来股价修复。外部利率环境变化、内部政策出台也将带来阶段性机会。